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美国过去10年也经历一场货币投放!为何涨的是股市

记者:地方新闻网 时间:2018-05-31 23:40  来源:网络整理
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  资产价格是不是一种货币现象?一定程度上是的。过去十年,中国和美国货币供应量大幅飙升,且中国M2和央行资产负债表规模上远远超过美国。

  如此庞大的货币供应量,在资产价格上表现得非常明显,特别是在核心资产上。房地产是中国的核心资产,而股市则是美国的核心资产。中国房地产的庞大规模,总市值巨大,如此飙升的涨幅,应该丝毫不逊色于美国股市。两类资产都淋漓尽致的体现着金融游戏的本质。

  但是从2015年起,中国一线城市强化限购,同时定向资金投放的方式,推动了三四线城市价格的飙升。

  

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  但是,货币供应量飙升的最终结果,却未必是资产价格的飞涨,恶性通胀,反而翻过倒U型山丘之后,更有可能是“明斯基时刻”,是“债务通缩”的恶性循环。最终,货币供应量的提升,依靠直升机撒钱,也解决不了资产负债表衰退。

  中国的基础货币,是通过外汇占款、逆回购、中期借贷便利、商业银行在央行的再贷款等方式“生产”出来。

  同样情况在中国,在房地产普涨行情之后,2013年之后,特别是2015年,一线城市出现更大涨幅,其他城市则相对温和。

  中美核心资产都在结构性变化

  显然,央行通过PSL向国开行发放贷款,国开行通过棚改专项贷款向地方政府发放贷款,地方政府通过货币化安置向棚户区居民发放补偿款,地方政府拆迁卖地后偿还国开行贷款,国开行偿还央行贷款,形成资金流的闭环。

  

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  美国的基础货币主要是通过美联储购入美国国债、再贴现贷款、黄金和特别提款权。

  货币投向不同决定了资产价格的不同

  中国央行持有的资产总量远超美联储

  中美基础货币发行不同

  从上图来看,美国股市表现要远远好于新兴市场和除美国之外的发达国家。之所以如此,主要体现在美国股市的特殊性上。

  庞大货币定向投放的直接结果就是,创造需求,三四线楼市价格飙升。连“投资不过山海关”的哈尔滨,也限购了。全中国略微值得投资的城市,都已限购。

  为方便统计,从2008年1月份计算,中国M2从41.7万亿元,增长到了2018年1月的172.9万亿元。中国M2十年内涨幅4倍多。最新数据4月份M2是173.77万亿元。值得注意的是,中国M2的统计还不包括银行理财,这部分的规模在2017年末接近30万亿,这意味着包括影子银行以后的中国货币总量已经接近200万亿。

  从中国和美国的基础货币投向来看,美联储购买国债压低了作为全球风险资产基准的美国十年期国债收益率,推动了全球风险资产的飙升,特别是美国股市的飙升。

  从2017年10月份开始,美联储开启缩表进程。整体来看,由于每月缩表规模仅100亿美元。随着这一过程的持续,以及资产负债表规模明显降低,其对金融市场更加广泛的影响也将逐步体现出来。最明显得表现就是,美国十年期国债收益率出现持续攀升,一度突破3%。

  从央行资产负债表/GDP的比例来看,中国达到了42%,美国则为22%。加上此前,M2与GDP之比,中国已经达到了200%以上,美国仅为72%。显然,无论是基础货币还是M2,中国都远远超过美国。

  从M2与GDP之比来看,美国2017年GDP是19.36万亿美元,M2与GDP之比是72%。

  中国M2在10年内飙升4倍多

  历史数据来看,2013年后,央行对其他金融性公司债权大幅上升,从2013年底的1.3万亿元一路上升到2017年底的10.2万亿元。这已经成为中国央行新的基础货币投放工具。今年4月份数据为9.4万亿元,出现小幅回落收紧趋势。

  

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